陈教授进行了对冲基金的初步介绍，并强调其优越性，并鼓励大家购买。而Barrons兄针锋相对的质疑了其论据，并以数据说话，坚定了大家对Buffett的信心。不论结论如何，有讨论就是好事。而且看双方的讨论都是逻辑严谨，就事论事，真是让人称快。我对此行业也略有所知，所以也来探讨探讨。而且我想从另一个角度出发，先不评对冲基金的业绩好坏，而是介绍一下他们到底是怎么做的。公断自在人心。

其实对冲基金本身翻译的有点问题，我是看不大明白，可能是源于当年翻译人对索罗斯基金的想像吧。我的印象中，Hedge Fund本身应当源于私募的意思，即不对公众开放，所以是Hedge的基金。其不对公众开放的原因其实也是为了保护中小投资者。因为一般这种基金三年不能赎回，而且费用较高。更重要的是，经常有人出来忽悠，包装自己为信誉很高的基金经理，而实际上跟我们民间非法集资，老鼠会之类的一样，普通民众是非常难分清好坏经理人的。想想在美国还有Madoff之类的丑闻。在中国那就更不用说了，我个人觉得，私募不应鼓励给普通投资者。现在从业人员可能水平高不代表以后不会有神棍出来混迹于江湖。这点有别于陈教授的观点。对冲也好，私募也好，以下都称HF，即Hedge Fund。

HF的主要特征就是不受监管，策略，仓位不用上报，所以其可以闷声发大财。其策略也是千差万别，投资市场之大，什么鸟都有。总的原则就是，不论黑猫白猫能抓住耗子的就是好猫。这里介绍几个常用经典的策略，也希望抛砖引玉，对读者有所启发。

1. Equity long short 多空策略

比较直观，有投资价值的就Long，觉得价格高于其价值的就short。通过Short你可以有更多的Cash去Long。也是这个策略的一个优点。还有一些人就此策略做行业指数。例如你研究经济，觉得银行股已经过了上涨周期，要进入科技股领涨时期了，你可以Short银行股的指数，Long科技股指数。还有，在一个行业内部，你也可以对两支股票做Long/short，例如你觉得A股管理层比B股的好很多，你不如做一个Long A股，Short B股的Position。当然还有人做Merger的策略，Long被并的Short要并购的。

这个策略很常用，风险也不是很高。但需要对行业和公司很了解。这也不是一件易事。但很有成就感。

2. Global Macro 全球宏观

这个策略很适合做经济学研究的，并且数学分析很好的人。在中国应该没人做这个，中国的经济毕竟不是用来研究的。对于发达国家，货币可以自由对换，利率由独立机构（例如FED）根据经济情况而定。这时，你经济分析的好的话，可以预测利率或汇率的变化。这时你就可以用各种金融衍生产品赚钱。比较简单的是，例如，你觉得新币对美元要涨，你就用去借美元买新币，当然这时你要考虑到两个货币的汇率差。一般做这种生意的头寸都非常大。当然你也可以直接买Future。

做这个策略的还可以分很多类，主要有两大类，一类是做Arbitrage的，就是套利。没有风险的，关键看你是不是手快。还有一类就是做有Position的。这类是要赚赚大的，要赔也没有边了。陈九霖在新加坡做石油期货就是后者。

做一行的，基本上都是原来在投行做交易员做的好的。也有做经济学研究的，后来有很多做金融工程师的也从事这行。个人感觉，这个策略做好，不容易，在大公司做好可能不难，出去做基金也能做好就不容易了。

因为在中国目前情况下不能做这个策略，所以读者可能没有兴趣。但值得一提的是Soros的基金就是这一类。他的策略实际上更绝，他不是等着自己的经济预测实现，而是触发它实现。

3. Fix Income Arbitrage

在美国债券市场是个非常大的市场，尤其是美国国债，流动性非常好。所以我们买了这么多其实并不是一件不智的事。美国的消费者是最能保护自己的了，美国不敢随便通涨的。

这个策略也有很多小种，主要就是看你做Curve还是做Credit。要是对经济很了解就做前者，如果对公司评级有兴趣就做后者。这行门槛也是很高，从业人员不多。原来Credit一般都是同Rates一起在Fix Income里做。后来有了CDS就有了独立的Credit市场。所以做Arbitrage的机会很多。因为各种产品之间是互相联系的，如果你看到市场上定价错了，你就可以套利。但需要人很专业，而且可以做十多年同样这一件事。

4. Activist

行动主义这种可能在中国用的最多。我个人很反对放假消息，或同管理层串通这类另人不齿的策略。但看起来这类人最容易赚钱。我国本来证券市场的监管就远不如西方，在美国或许都只有很低的查获率。我不知道目前私募中有多少是这种策略，但真不值得提倡，这样是对普通大众的极大不公平，证券市场也将失去资源有效分配的能力。

欧美的Activist的策略是合法的，他们通过游说股东改变公司管理层或重要的决定。假消息和串通是容易被查到并被清算的，有名的Activist不会去做。

写到这里，我在想，真正有价值的HF就是套利和Long/Short，因为增加Liquidity并为市场发现价值，而在中国都不好做。真不知道陈教授所提倡的私募都是什么策略。如果是做偏门（因为太容易被诱惑了），还不如不提倡。我们已经有大股东圈钱侵占股民利益。国企还总要增发，市场上不断有人用银行的钱做庄。可别再来很多不正当策略的私募。如果这样的话，劝大家还是买房吧。开发商也只宰一刀而已。

很晚了，还有其它5个策略下回再说。