财新传媒
2012年11月04日 18:49

中国政府应给公民每人发5000元花红

中国经济目前面临很多问题:贫富差距拉大,房价畸高,消费不足,投资拉动效率不高,生产过剩,有效需求不畅,实体经济凋敝等等。笔者以为一个简单而有效的办法就是中央政府直接发行“特别花红债”,直接给中国公民每人发花红5000元。比起很多政府的补贴政策,这是一个公平可行,程序合法,执行有效的经济拉动办法。对经济也将从多方面进行有效的拉动。

首先,直接发钱给公民将部分缓解我国严重消费不足和贫富差距的问题。多项数据显示,中国的消费在当年GDP的比重是相当低的。从2001年消费占GDP的46%,到2011年只占GDP的35%。而这一指标在美国经济体中为70%左右。而本来占比不高的消费中,只有不到四成是居民......

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2010年08月08日 22:46

买方是A股市场失效的根由

在大多数市场中,买家是决定市场产品质量的关键,而不是卖家。没有高水平的买方不断提高的要求,卖方是不会有更好的质量产品供给市场的。记得一个友人曾指出,新加坡的干洗行业的水平远不如日本,同样价位下,日本同行做的更精细,更专业。是因为新加坡同行的服务精神不高吗?是因为新加坡科技不够发达吗?看来都不是。究其原因是普通日本客户对干洗服务的要求要比新加坡人要高得多,从而推动了整个行业的服务标准提高,而价格并不是决定质量的主要因素。另一个例子是从开发商的经验得来的。他们总结,北方客户对于房子细节的要求一般不如南方客户。因此开发商在南方做的项目会更用心。而北方客户应该也不会为此少花钱。

纵观A股市场的种种乱相......

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2010年07月24日 21:58

通胀下的投资策略

对于经济形势的基本判断,我认为近几年的通胀压力是很大的。最近一个月CPI升速的小幅下降很大程度上是前一段时间强有力信贷调控的结果。包括对农产品专项的整治,打击了炒抬物价的中间商。但经济趋势是不可逆转的。生产要素中,人力成本,土地成本和原材料成本都看涨,就连原来一向宽松的资金成本也将无其它选择的上升。对于盘踞在上游的垄断企业,只要国家政策稍有放开,其价格上涨就能传导到中游和下游。中游的利润率还有一定的空间,但一般行业的下游利润率已经几无可压缩的余地,最终必然会传到消费者一端。通胀预期一旦加重,就不容易恢复。而且国家也几无空间恢复。麦格理经济学家分析指出,我国其实并不处于生产过剩状态。我国需求上升的速......
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2010年06月21日 12:25

做好股票和债券市场是防止房市、商品市场投机的关键

巨额的投机资金在中国的经济体中不断冲撞游走,先是投房产,后来投药材和大蒜,现在又跑到黄金和钻石。中国经济好像走火入魔一般,一会儿脑袋上鼓出个大胞,一会儿肚子又肿了起来。中央政府不断出台措施,但只是头痛医头,脚痛医脚。究其原因,是因为天量信贷一下子“补”给经济太多的能量。本来并不虚弱的身体,用了大补药。多余的能量必然要到哪儿去发泄出来。有如洪水一样,本来不宽的河道,瞬时水位大涨,冲毁人民赖以生存的田园。天量资金一下被“造”了出来,投资渠道尚不及拓宽,一下就冲进了普通城市居民赖以生存的房市和商品市场。一时间,炒卖之风愈烈。

 

众所周知,鲧治水,用“堵”,功败;大禹治水,用“疏”,功成......

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2010年06月02日 16:58

Risk alleviated on deflating housing bubble in China

China’s housing prices rose rapidly last year. New homes sold at price more than 50% higher in some big metros according to Knight Frank. As always, rising market attracts speculators, betting on the price appreciation. Investment demand crowds out real demand, pushing the price higher than anyone can imagine a year ago during the crisis time.

The outcome is not that surprising as Chinese banking system injected over RMB 9 trillion into the economy together with RMB 4 trillion fiscal stimulus. The abundant credit inflated the housing market in two folds: Cheaper financing inflated the purcha......

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2010年06月02日 16:55

回国!

回到我久违的祖国,觉得混身上下都充满了力量

一个多月来穿行于大街小卷,亲切又陌生

强烈的感觉到,中国的复杂和多样性是老外永远都无法理解的

你可以在大宅门里花几千还没能吃饱,也可以在路外摊花1块钱吃的有滋有味

总是想见到更多,体验更多,蓦地想到其实不用急,这次不走了,这儿挺好

耳边萦绕着那段大鼓,走遍了南北西东,我还是最爱我的北京...

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2010年04月12日 00:08

对冲基金Hedge Funds的策略 续

对冲基金(Hedge Fund)应该能打败公募基金,因为其有两点优势:

1. 策略的隐蔽性,公募基金需要公开其持有头寸,而对冲基金则不需要。即,其底牌是竞争对手所不知的

2. 投资工具多样性,公募基金的投资工具是确定的。一般不能有Short Position。更不用说投资BOND,SWAP,COMMODITY,FX或者Future,CDS,CDO之类的金融衍生产品。而这些衍生工具有时是很有效率的投资手段,可以便宜并迅速的建立仓位。更重要的是,这些工具之间经常会出现定价错误的可能,所有有很多HF的策略就是这些工具之间的套利

金融理论对于市场有一个很著名的有效市场假说。其基本理念认为,金融市场是足够有效率的,所有已知的信息会很快的反映在市场的......

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2010年03月25日 23:41

对冲基金Hedge Funds的策略

最近陈志武教授和Barrons兄都有专题讨论对冲基金,这里我也凑个热闹。

陈教授进行了对冲基金的初步介绍,并强调其优越性,并鼓励大家购买。而Barrons兄针锋相对的质疑了其论据,并以数据说话,坚定了大家对Buffett的信心。不论结论如何,有讨论就是好事。而且看双方的讨论都是逻辑严谨,就事论事,真是让人称快。我对此行业也略有所知,所以也来探讨探讨。而且我想从另一个角度出发,先不评对冲基金的业绩好坏,而是介绍一下他们到底是怎么做的。公断自在人心。

其实对冲基金本身翻译的有点问题,我是看不大明白,可能是源于当年翻译人对索罗斯基金的想像吧。我的印象中,Hedge Fund本身应当源于私募的意思,即不对公众开放,所以是Hedge的......

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2010年03月20日 16:02

Bubble talking on China Real Estate Market

In the last couple weeks increasingly alarmist articles regarding China’s property market keep popping up in the FT, The Economist and other economic periodicals. The discussed concerns are mainly regarding the residential sector and land prices. It is quite likely that this fearful sentiment will have some impact on potential investors views on Chinese property in general. 

In respond, I wrote an article below to summarize my view on this. Welcome your critics on this. (One of the issues of investing in China is the lack of trustworthy statistics. I'd like to put up some polls here...)

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2010年03月08日 12:45

也看中国房地产商的1万亿利润

据国家统计局统计报告显示,2009年我国房地产市场的商品住宅销售额36769亿元,比去年增长了80%;销售的商品住房面积为8亿平方米。对此,全国人大代表、重庆市政协副主席陈万志以30%左右的利润率估算了今年房地产商的利润大约为1万亿人民币。这只是一个非常粗略的估计,但对于行外人来说,这确实是一个比较简单并大体合理的估算办法。其实就业内人估计,由于近期房价的上涨,很多项目的利润率应当还要大大高于30%。

而且陈先生没有考虑到的一点是,房地产企业还大幅使用杠杆。一般开发商的净借款率为50%左右,在2008年时借款比例更高达80%左右。所以对于开发商来说,回报率要远高于30%。当然房产项目的利率中,也有相当的部分要还给银行做为......

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2010年03月04日 16:07

经济学不是科学,投资直如做人

多少人仰望经济学家,分析师,评论员们,希冀他们能有一席良言,指点生财的方向。可惜的是,大多长期关注经济评论的人可能都要失望了,经济学家预测的准确性通常与掷硬币差不多。一些分析师甚至一直保持着准确率低于随机选择。毕竟,经济学不是科学。

在我看来,科学的基础是一套严谨数学体系和久经证实的物理定律,其最大的作用在于预测的准确性,从而人们可以使用工程的手段来生产出质量可靠的产品,满足大众的需要。之前在从事电子和芯片设计行业时,我经常感叹技术的伟大,我们几乎可以控制每一个电子的速度和方向;通过模型仿真技术我们的预测准确度可以高达99.9999%;我们也可以系统的做出各种特性,功能强大的电子产品:Cell Phon......

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